來源：金融界資訊

金融界6月24日消息同城貨運平臺快狗打車（02246.HK）於港交所鳴鑼掛牌，上市首日平開，盤中最高漲超7％，截至發稿前，快狗打車報22.95港元/股，漲幅為6.74％，總市值達141億港元。

在這場混亂而擁擠的“同城貨運第一股”爭奪中，快狗打車毫無疑問的取得瞭首戰大捷。眾所周知，傳統同城貨運行業一向標準化程度較低、問題頻出，近年來隨著資本與大廠的湧入，更是競爭加劇、亂象頻出。在諸多行業不利因素之下，多傢背景深厚的同城貨運平臺沖刺上市未果，而快狗打車卻順利通過瞭監管嚴格的港交所考核，率先沖關，資本的認可背後，快狗打車做對瞭什麼？

確定性：輕資產模式+派單模式 塑造核心內生能力

資本最看重什麼？總結下來其實隻有兩點，一是確定性，二是預期性。

所謂“確定性”，也就是企業的內生能力，這其中包含的內容很多，但核心也隻在於兩個方面，一是商業模式，二是差異化優勢。

關於商業模式，快狗打車董事長陳小華曾多次強調，“公司是輕資產模式，不擁有一輛車，和滴滴一樣，是一個共享平臺。”通俗理解，快狗更像一個中介平臺，通過技術手段實現貨與車的高效匹配，以傭金抽成作為營收的主要來源。

相比於重資產模式，輕資產模式可以通過最少的資金整合最大的資源，獲取更多的利潤，成本更低、靈活性更強，這也意味著，輕資產模式可以獲得更高的運營效率與更持續的增長力，這從快狗打車的財務數據中，也能夠得到印證。

招股書顯示，2018至2020年，快狗打車分別實現營收4.531億元、5.485億元、5.304億元；2021年的營收為6.609億元，同比增長24.6％；2018至2021年，快狗打車的毛利率分別為23.0％、31.6％、34.6％和36.6％，逐年加速提升，這正是快狗輕資產模式的優勢體現。

制圖：金融界 數據來源：快狗打車招股書

而談及差異化優勢，就不得不提到快狗打車的供給側重構，具體來說，就是運營模式從兼職搶單，變為派單。由快狗自研創新的派單模式，與傳統貨運平臺的搶單模式有著明顯的區隔，派單模式不但強調以用戶為中心，更是以司機體驗和社會價值為重要的發展方向。

在派單模式下，派單數量與服務質量直接掛鉤，司機的焦點從如何搶單轉變為如何服務好客戶，而從用戶端來看，更優質的服務，自然也會吸引和留存更多的忠實用戶，客戶滿意度與復用率大大提升，又會反哺優質司機的收入增長，久而久之，派單模式逐漸便形成瞭平臺服務司機—司機服務用戶—用戶青睞平臺間的良性循環。

受創新的派單模式影響，快狗打車的司機活躍度及粘性不斷提升，優質司機占比也屢創新高。招股書顯示，截至2021年12月31日，快狗打車司機數達520萬，客戶數增加到2760萬，在中國內地、香港和新加坡的司機次月留存率已經達到75.1％。其中，快狗打車的優質司機完成的平均月訂單至少是其他司機的1.7倍。

業內曾有一句話，貨運平臺的好壞，最終都會映射到司機身上。可以說，司機正是構成貨運平臺內生能力的重要基礎之一，而快狗打車長期的實踐結果驗證瞭，派單模式這一差異化發展路徑更有利於司機的穩定和留存，更能從根本上促進司機就業穩定和收入增長。

獨特的輕資產商業模式，加之差異化的派單模式，是快狗打車區別於其他同業競爭者的兩大關鍵特征，也是其內生性成長動力的核心體現。

預期性一：萬億市場待開發 長期發展理念構建底層邏輯

所謂“預期性”，一是指賽道的發展前景，另一個則是指企業的長期競爭力。

據艾瑞咨詢《2019年中國同城貨運行業研究報告》數據顯示，我國的同城貨運量已經從2014年的70億噸增長到2020年超過百億噸，同比增長率超過42.9％，市場規模也從2014年的8000億擴大到2020年萬億以上。

然而這樣一個萬億級別的巨大市場，線上滲透率卻極低，弗若斯特沙利文數據顯示，2020年中國內地同城物流市場規模為12305億，但線上滲透率僅有2.9％。這意味著，同城貨運的黃金發展期，還遠遠未至。同樣據弗若斯特沙利文預測，中國同城物流線上滲透率預計將在2021到2026年期間從2.9％提升至19.8％，而線上化率的提升也將進一步驅動整個同城貨運行業高速發展。

巨大的行業市場空間無疑是資本看好同城貨運未來的基礎，而快狗打車之所以能夠在一眾同業競爭者中脫穎而出，獲得資本青眼，憑借的，正是其長期發展理念的指引，以及長效發展機制的打造。

瞭解互聯網行業就會知道，這個行業一貫秉承著“先做大，再稱王”的發展思路，即通過燒錢補貼快速占領市場，等搶占瞭較高的市場份額，形成壟斷優勢之後，再通過降低補貼、提高抽成比例等“漲價”的方式回籠資金。

然而事實是，近年來，補貼獲客很難留存，即使在短時間內創造出瞭增量，但也隻是行業增量，而非平臺增量，用戶隻會隨著不同平臺補貼政策的變化改變其下單渠道。早早意識到這一點的快狗打車，率先打破行業僵局，一改互聯網行業“燒錢搶市場”的慣用打法，提出瞭“長期主義”的發展理念，即以長期價值增加為基因驅動，通過健康運營模式，推動長期可持續增長。

在長期發展理念的指引下，快狗打車遠離價格戰，將更多成本放在瞭優化提升司機和用戶服務上，讓“服務優勢”取代“價格優勢”。一方面，快狗通過服務分等評價體系鼓勵司機提供優質服務，從而獲取更多訂單和收入，強化司機的服務意識；另一方面，快狗通過需求預測、智能派單、自動訂單定價、優化路線推薦、數字化司機評估和風險管理等措施，在不投入更多汽車上路的情況下釋放空置產能並增加運輸供應，從而最大限度提升運營效率與客戶滿意度。

從財務數據來看，近年來快狗打車的銷售及營銷費用和一般及行政費用占比也在持續下降，這不僅是其費控能力的體現，也再度印證瞭其不燒錢無序擴張，重視高質量穩健成長，追求長期的、可持續發展的經營理念。

快狗打車董事長陳小華在今日的上市儀式上也再度強調瞭快狗打車的長期理念初心——“我不希望有一天我們這個平臺規模越來越大，收入越來越多，但是平臺司機對我們抱怨、合作夥伴感覺不到我們的誠意，那樣的公司有什麼意義？所以，我們會一直堅持社會價值和商業價值的統一，這是當年創立到傢集團的初心，也是快狗打車的初心。”而這，或許也正是快狗打車獲得資本認可的底層邏輯。

預期性二：拓展全新增長曲線 多元化佈局打造長效發展機制

在長期發展理念的基礎上，快狗打車也基於對行業趨勢的預判與洞察，不斷拓展著新的增長曲線，打造長效發展機制。

海外業務方面，快狗近年來持續推動國際化成長，截至2021年底，快狗打車的海外業務占比已近一半，營收達3.2億元，同比增長167％，總收入占比高達48％。國際化不但為快狗打車的營收和盈利提升帶來源頭活水，更為整個業務發展實現持續成長貢獻良多，快狗打車在招股書中也表示，乘著海外市場數字化經濟不斷落地的勢頭，相比同業競爭者，快狗有望更快實現海外市場份額的提升。

企業服務方面，自2018年起，企業服務業務無論是月活躍用戶、還是訂單量、亦或是交易總額，均一直呈現穩步增長的態勢。招股書顯示，截至2021年12月31日，快狗打車已經與39000+企業客戶建立瞭合作，2021年全年收入約3.73億元，總收入占比高達56.4％。

可以看到，快狗打車的企業服務業務已經與平臺服務業務形成瞭2B和2C雙輪驅動、齊頭並進的戰略格局，這不僅為其實現穩健收入增長奠定瞭基礎，企業級業務也有望推動線上同城貨運平臺走向更廣闊的發展空間。

除此之外，快狗打車的增值服務業務也逐漸開始貢獻新的增長，招股書顯示，2021年快狗打車增值服務收入約2991萬元，量級雖不大，但同比增長率高達92.3％。不難預測，未來，隨著快狗打車業務范圍的不斷擴大，用戶及司機數量不斷增多，憑借這套生態系統，快狗打車多元化變現能力也將獲得不斷提升。

無論是從確定性的內生能力來看，還是預期性的發展潛力來看，通過瞭市場驗證的快狗打車都足以滿足資本對同城貨運賽道的期待與想象。如今，快狗打車正式邁入二級市場，資本也將進一步助力其加速快跑，這從今日的股價表現中，已經可窺一二。或許，同城貨運行業的頭部格局，正在悄然間迎來新的變化。