2022年6月23日洪興股份（001209）發佈公告稱：交銀施羅德餘李平 高逸雲 王麗婧、申萬宏源王立平 求佳峰於2022年6月22日調研我司。

本次調研主要內容：

問：不同品牌的定位,戰略規劃和目標?

答：5月31日開始，芬騰品牌在全國100多個城市做瞭大規模、密集的傳播，重點推的概念是“不上班就穿芬騰”“中國傢居服首股上市品牌”。中國大內衣行業發展30年，尚未形成傢居服強勢消費品牌，洪興股份是傢居服行業第一個上市企業，市場規模和品牌影響力領先，需要讓更多消費者接觸傢居服品類。此外，近幾年疫情影響瞭消費習慣和生活習慣改變，居傢變多，對傢居服的消費認知提升。不同品牌的定位：芬騰為核心品牌，接下來將拓展文胸、內褲、保暖、輕運動等品類，讓其在線下能獨立支撐門店，形成連帶，線上則進行多平臺覆蓋，接下來在天貓側重進行產品滲透，讓其形成內衣多品類品牌。瑪倫薩，定位中高端專業傢居服品牌，受眾為精致女性，將傢居服進行細分，挖掘傢居服細分生活場景。芬騰可安，專註於貼身衣物，主要產品是內褲、襪子和打底衣物。千線藝，改為專業兒童內衣品牌，目標中大童內衣市場。FAVOHOME為年輕一代的居傢生活方式一站式品牌，獨立門店主要在一二線城市的購物中心，產品包括服飾、生活百貨、傢具擺件等，既是產品的品牌，也是連鎖門店的品牌。公司於2021年9月定制瞭未來3年發展戰略：專註於傢居服，所有戰略基於品牌、產品、渠道。主打芬騰品牌，鞏固其在傢居服行業的領導者地位，並拓充內衣產品。如何穩固龍頭地位？在全部內衣品類中，傢居服的特點一是和睡眠、健康相關，後續會在睡眠概念上強化，另一個特點是時尚性較強。公司通過定位“睡眠健康+時尚性”，穩固傢居服品類第一的地位。此外，公司會不斷拓展產品品類，通過全品類支撐門店，傢居服、文胸均為內衣品類，可以在消費者心智中做品類延伸，同時提升毛利率。

問：各渠道的營銷?

答：公司在微博、抖音和小紅書做持續宣傳和推廣，目前推廣國潮傢居服，公司今年和省標準協會共同推出瞭“五好”高品質傢居服標準：舒適、親膚、環保、耐用、透氣，線上傳播主要圍繞這些進行。另外，進行瞭終端門店的形象升級，目前在全國已開設20多傢直營店鋪，推廣第6代新形象。傳統電商平臺方面主要做爆品的宣傳和推廣，做消費者引流，如功能性的產品推廣（睡眠系列、抗靜電系列、新型速幹系列等）。

問：近期公司的變化?

答：主要在品牌、渠道和供應鏈方面。1）品牌：對5個品牌重新定位，讓其在各自賽道上獨立發展，不內耗。2）渠道：線上重點發力直播和跨境電商，打造直播團隊，線下重點開拓芬騰專櫃渠道和門店形象改造。3）供應鏈：21年開設瞭一個織造生產線，有助於降低成本和提升產品品質。

問：傢居服品牌如何可以占領消費者心智?

答：之前沒有專業傢居服品牌做消費者心智的大傳播，芬騰為行業首次。首先需要同消費者站在一起，說與消費者同頻的話，引起共鳴。公司的分眾廣告大部分投放在商業寫字樓和城市公寓，倡導勞逸結合，不上班的時候，享受舒適生活。在品牌認可方面，由於目前亞健康、有睡眠問題的人較多，公司下一步將重點打造健康睡眠和時尚外穿，是內衣行業其他品類不具備的。

問：傢居服市場規模?公司相較於競爭對手的優勢?

答：據統計，傢居服市場規模千億，內衣產業是汕頭的第一大產業，中國80%的傢居服產量在汕頭。公司的競爭優勢：供應鏈能力。具備成本優勢、研發和時尚創新能力以及柔性供應鏈的反應速度。渠道佈局。

問：公司產品方面的規劃?

答：1）發力產品的功能性：功能性面料，如助眠系列、抗靜電系列、透濕速幹系列等。2）產品外觀創新：推出漢服系列傢居服，近兩年和多個知名的IP合作（LineFriends、敦煌博物館、米菲兔等），吸引年輕消費者。

問：傢居服市場的競爭格局?

答：中國傢居服行業較為分散，據統計，華歌爾集團最高占日本內衣市場的40%，維密最高占美國內衣市場的15%-20%，而中國內衣市場中營收規模最大的品牌占比不足1%。競爭無序，格局分散，品牌可能從兩端切入：1）掌控供應鏈，取得定價話語權。2）渠道：電商平臺對品牌的認可度、品牌的銷售占比越高，話語權越高，越能享受流量分配。洪興的特點在於傢居服占比超80%，同內衣行業公司的品類差異大，多品類未來可以形成連帶效應。

問：公司產品是否同競品有明顯的差異性?

答：服裝產品一半來自於產品本身，一半來自於消費者心理感受。芬騰的面料、工藝水平、風格設計在國內是首屈一指的，品牌知名度和消費者信任度高。

問：未來品牌方面的發展側重點?

答：5個品牌均不是新創品牌，未來要在每個品牌內部進行產品結構優化，在各自賽道發展，但目前首先是將芬騰品牌進一步擴大，形成絕對競爭。

問：今年預期增長目標?

答：公司力爭在未來三年，整體的營收規模能在2021年基礎上實現翻倍。

問：唯品會渠道是否有特供款?

答：每個渠道均有專屬產品，線上和線下渠道的產品不同。線上以天貓、唯品為代表，兩個平臺也各自有專屬產品，並由不同的研發團隊、不同的銷售子公司負責。會根據當年的營銷計劃安排新產品，不是庫存老貨。

問：每個平臺的加價倍率?

答：綜合加價倍率是3-5倍。

問：21年綜合毛利率下降的原因?

答：主要原因是原材料成本上升，印染環節的環保要求嚴格，印染企業減產導致供給不足，且棉紗價格上漲，在公司相對固定的銷售價格體系下毛利水平下降。

問：今年毛利率和凈利率的展望?

答：仍然有壓力，且4-5月份線下沖擊比較大，但行業上半年/下半年銷售占比約30%/70%，對下半年秋冬季產品銷售有信心。

問：線上平臺的消費者入口情況?

答：新客占比有提升，天貓、唯品會平臺和百度中“芬騰”和“芬騰傢居服”搜索的量有所提升。

問：拼多多平臺的銷售占比?

答：進入時間較短，占比為個位數。

問：分眾廣告主要受眾為白領,而在唯品會和拼多多渠道發力,兩者是否存在定位不一致?

答：芬騰做線上線下全渠道，分眾廣告是做芬騰品牌的出圈傳播，使線下門店收益，芬騰大量的網點佈局在居民樓、社區附近。線上目前核心渠道是天貓、唯品會、抖音、京東，唯品會主打正品低價，主要消費群體是一二三線城市。

洪興股份主營業務：傢居服飾的研發、設計、生產及銷售

洪興股份2022一季報顯示，公司主營收入3.05億元，同比上升10.62%；歸母凈利潤2357.44萬元，同比下降28.5%；扣非凈利潤2282.91萬元，同比下降28.78%；負債率13.68%，投資收益40.16萬元，財務費用-62.76萬元，毛利率38.01%。

該股最近90天內無機構評級。證券之星估值分析工具顯示，洪興股份（001209）好公司評級為2星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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