看互聯網公司財報，我們會經常困惑於這些躺著賺錢的平臺巨頭，為什麼老是說自己巨虧。網友們也經常開玩笑地說，不是真虧損，而是今年想賺300億，實際上隻賺瞭100億，所以就說虧損瞭200億。

應該來說，除瞭個別還在為證明自己商業模式而燒錢的互聯網公司，那些我們耳熟能詳的平臺巨頭早都已經可以規模盈利瞭。

美團就是這樣的企業，美團的實力在中國互聯網企業裡肯定能排到前幾位去。但最新發佈的2021年財報，美團卻說自己虧損瞭155.7億。那麼美團到底是怎麼虧損的呢？

一、美團營收1791億，同比增長56%

3月25日，美團發佈瞭2021年第四季度財報和全年財報。2021年，美團全年營收1791億元，同比2020年增長56%。美團2021年凈虧損155.7億元，而2020年美團凈利潤為31.2億元。

不看虧損數字，美團的業績增長還是非常亮眼的。

美團兩大主業餐飲外賣業務和到店業務。

餐飲外賣業務，交易金額同比增長43.6%到7021億元，收入同比增長45.3%到963億元。經營利潤同比增長121%到62億元，經營利潤率由4.3%增至6.4%。

到店、酒店及旅遊業務，收入同比增加53.1%至325億元，經營利潤同比增長72%到141億元, 經營利潤率由38.5%提升至43.3%。

2021年，美團的新業務及其他分部收入也同比大增84.4%至503億元。

二、美團的巨額虧損來自哪裡？

既然2021年美團的營業收入和主營業務經營利潤率都上升很多，那麼美團是怎麼虧損的？

1、新業務經營虧損384億

互聯網企業大多處在規模擴張的焦慮中，不斷在擴張著業務邊界。

雖然美團的核心業務外賣和到店業務經營利潤分別有62億和141億，美團的新業務在2021年卻出現瞭384億的經營虧損。

這就使得美團凈虧損高達155.7億。而2020年同期美團新業務的經營虧損為109億元，相比2020年，美團2021年在新業務上多虧損瞭275億元。

美團新業務包括美團優選、美團閃購、美團買菜、B2B餐飲供應鏈和共享單車業務。

在巨額投入的加持下，2021年美團新業務及其他分部的收入同比增長84.4%至503億元。

美團解釋，新業務的虧損主要來自對倉儲、物流等基礎設施的投入。新業務中投入最大的無疑是美團優選這個社區團購的頭部企業。

2020年，社區團購異軍突起，成為風口行業。即便人民日報批評“別隻惦記著幾捆白菜、幾斤水果的流量”“科技創新的星辰大海更令人心潮澎湃”，巨頭們仍然蜂擁湧入社區團購市場。最終美團、拼多多在社區團購大戰中獲勝。

對於美團來說，2021年新業務的384億經營虧損，讓美團的用戶數量大幅增長，也在電商市場裡站穩腳跟。

2、市場監管總局的反壟斷罰款34.42億元

2021年10月8日，市場監管總局依法對美團在外賣領域“二選一”壟斷行為作出行政處罰。責令美團停止違法行為，全額退還獨傢合作保證金12.89億元，並處以其2020年中國境內銷售額1147.48億元3%的罰款，計34.42億元。

3、研發支出167億元

美團2021年研發支出高達167億元，同比增長53.1%，是互聯網大廠中增長最多的公司。

顯然對於美團這樣的互聯網巨頭來說，盈利早就不是問題。隻要減少新業務投入和研發支出，一年至少上百億的利潤根本不是問題。

同樣是虧損，有些互聯網公司是還沒找到盈利模式，而美團這樣的互聯網巨頭則是不著急盈利。

三、美團一年倒貼140億送外賣？

關於美團的虧損，很多媒體報道裡說美團一年倒貼140億送外賣，送一單虧1塊錢。這種說法其實是不對的。

前文提到，美團2021年餐飲外賣業務收入同比增長45.3%到963億元，經營利潤同比增長121%到62億元。也就是說美團的外賣業務凈賺瞭62億元。

那麼為什麼會有美團倒貼140億送外賣的說法？

這是因為美團在最新的財報中把之前外賣的傭金收入分成瞭兩部分，配送服務收入和平臺技術服務費。

2021年第三季度，美團餐飲外賣部分的傭金收入是232億元，占餐飲外賣總收入比重的87.68%。

但在2021年第四季度及全年財報中，美團將傭金收入拆分為餐飲外賣配送服務收入和平臺技術服務費 收入。餐飲外賣收入包括餐飲外賣配送服務、傭金、在線營銷服務及其他。其中餐飲外賣配送服務收入542億元，占比達56%；傭金收入285億元，占比29.6%。

在拆分傭金後，美團騎手的成本高於配送服務收入。

2021年美團有超過527萬騎手，美團餐飲外賣配送相關成本682億元，較2020年增長38.3%，騎手成本占餐飲外賣收入比例達71%。

而全年餐飲配送服務收入為542億，這就出現瞭美團倒貼140億元送外賣的說法。

四、美團的麻煩在哪？

雖然業績靚麗，美團還在社區團購市場上成瞭老大。但美團的麻煩也不少。

美團股價去年以來就跌跌不休，近日來雖然有所反彈，現在股價也隻有159.1港元/股，市值9764億港元。2022年以來，美團股價最低到過103.5港元，下跌超過40%，按2021年2月的歷史高點算下跌超過70%。

財報上的虧損不是什麼大事，為瞭轉型“零售+科技”公司，王興再虧損幾年也不會猶豫。美團最大的麻煩在於政策上，其實包括騰訊、阿裡巴巴等國內互聯網巨頭也都面對著市場監管總局反壟斷的壓力。

餐飲外賣為美團貢獻瞭最大營收，是美團重要業務基本盤。但2021年至今，有關商傢端和配送端的監管政策陸續出臺，美團面臨越來越大的成本壓力。

2021年7月26日，市場監管總局等七部門聯合印發《關於落實網絡餐飲平臺責任切實維護外賣送餐員權益的指導意見》，對保障外賣送餐員正當權益提出全方位要求。美團在騎手福利保障、配送安全等問題上也經受著考驗。

2022年2月18日，發改委等14部門發佈相關政策，在“餐飲業紓困扶持措施”中提到，引導外賣等互聯網平臺企業進一步下調餐飲業商戶服務費標準，降低相關餐飲企業經營成本。政策發佈當天美團股價便應聲大跌14.86%。在此政策下，美團面臨的成本壓力將進一步擴大。

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上林院：楊飛，經濟學博士，高校教師，深度觀察產業經濟與財經事件。