錢虧在哪裡瞭？
3 月 25 日晚，美團公佈 2021 第四季度財報和 2021 年報。
2021年，美團全年營收1791億元，相比2020年同比增長56%。但利潤情況不太樂觀，經調整美團2021年全年凈虧損155.7億元。而在2020年，美團調整後的凈利潤為31.2億元。
一般來說，平臺型互聯網公司伴隨著規模的增長扭虧為盈是一個歷史性的“節點”，大多數公司伴隨著這一節點的到來都會迎來一陣“躺贏”的日子。然而美團似乎沒這個命，才盈利一年，就扭贏為虧瞭。
慘重的虧損更是直觀顯示在瞭股票價格上。2021年，美團股價整體下行，當年峰值460港元/股，此後在當年7月與11月兩度跌破300港元/股。截至3月25日收盤，美團報每股135.0港元，總市值僅剩8285億港元。
錢虧在哪瞭？
首先，負責任地說一句“美團外賣業務，絕對是盈利的”。
自美團財報發佈以來，不少文章拿王興在電話會議中的講話做文章。這句話是這樣說的：
“第四季度公司配送服務營收143億元，遠低於183億的相關成本，意味著每單虧超過1元。”
而在一些文章中，這句話變成瞭：
“錢都被騎手賺瞭，送一單虧一塊錢服務費”。
我們數據說話。
美團在外賣服務中的主要收入來源為：通過商傢獲得的傭金收入（技術服務費）、在線營銷服務、以及從商傢、用戶處收取的餐飲配送服務費。而付出的主要成本為：騎手成本。
從2021年財報來看，2021年美團外賣通過商傢獲得的傭金收入（技術服務費）為285.47億元；美團從商傢、用戶處收取的餐飲配送服務收入為542.04億元；在線營銷服務費用114.34億元。而2021年全年，美團騎手配送成本為681.83億元。僅從這些數據看，美團外賣怎麼可能不賺錢？
從利潤的角度來看，我們要承認，餐飲外賣的經營利潤率不算高，但同比2020年有較大提升。2021年餐飲外賣分部經營溢利總額由2020年的28.33億元增至2021年的61.75億元，經營利潤率從2020年的4.3%提升到6.4%。
至於“送一單虧1元”這句話，從王興的角度來看也不算錯。因為餐飲配送服務費收入542.04億元，騎手成本卻“高達”681.83億元，這麼一算，確實是送一單虧1元嘛，作為經營者，自然是希望賺的越多越好。
但是，在“配送費”這個環節的虧損是有其合理性的。舉個簡單的例子：開網店。
如今許多網店的一大特點是什麼？包郵。假設一個網店店主，每一單他可能就要虧到3到5塊錢的運費，但是每一單他都會在產品銷售上賺10塊錢，那麼最終，他一單銷售就會賺5至7元。這是一個合理的計算方式。如果這個店主跳出來說，我虧瞭，一單虧瞭3到5塊錢運費！那這就是某種意義上的“無理取鬧”瞭。
事實上，美團的虧損，既怪不得外賣騎手，也怪不得外賣業務，更是怪不得經濟大環境。要怪隻能怪自身的發展戰略。
分業務來看，美團主體有兩大業務板塊，分別是餐飲外賣和到店、酒店及旅遊。拋開外賣的經營利潤率增長不說，到店、酒店及旅遊分部業務實現收入325.30億元，實現經營利潤140.93億元。虧損主要來自於新業務及其他板塊，2021年新業務及其他板塊經營虧損383.94億元。
換句話說，美團的新業務不僅吃掉瞭外賣和到店、酒店及旅遊兩大核心業務板塊創造的202.67億元的利潤，還繼續虧出去瞭150多億。什麼新業務這麼燒錢？
按照美團的劃分，新業務及其他方面，主要包括美團優選、美團閃購和美團買菜。
財報顯示，2021年，以社區團購為主的新業務收入同比增長84.4%至503億元，經營虧損由2020年的109億元擴大至384億元，同比擴大252%。美團方面表示，新業務的虧損主要來自對倉儲、物流等基礎設施的投入。
事實上，在此次財報的發佈前的第三季度業績報告中，美團當季經營虧損就高達101億元，其中新業務及其他虧損額高達109億元，是上年同期虧損額的5倍。可以說，社區團購成為瞭美團現金流的黑洞，持續不斷地將其他業務的經營凈利消耗掉。
其實社區團購究竟是不是一個“好生意”是一個有待驗證的事情。該行業代表的兩傢美股上市公司叮咚買菜和每日優鮮，目前不論是從財報還是資本市場表現來看都不那麼盡如人意。
在此前的文章《買菜就像開盲盒，社區團購也該熄火瞭》中，貌貌也曾簡單闡述過為何“社區團購”是一件難做的生意。這一結論在阿裡的財報中也可看出。根據最新的財報數據顯示，阿裡淘菜菜用戶市場覆蓋繼續下沉，GMV（商品交易總額）環比增長30%。但同時，由於社區團購業務的拖累，2021年四季度阿裡營業利潤同比驟降419.34億元，降幅達到86%。
平臺型互聯網公司押註社區團購的一個原因或許是因為在線上流量見頂的當下，社區團購是一個能持續拉升用戶數的有效途徑。但也需要清醒地明白一點，在獲客成本居高不下的當下，隻能帶來虧損，不能帶來利潤的似乎算不上有效用戶。規模換市值的日子已經過去瞭，平臺型企業該考慮的也不再是“短期、快速、增長”，而是“長期、穩定、利潤”。