放棄餐飲打造第四空間的亞朵酒店，將繼續沖擊資本市場。其對創新的推崇，以及致力於IP的運營，都在等待華爾街投資者給出反饋。

導語

2013年，平地驚雷一聲響。在那個沒有人文酒店、主題酒店尚在萌芽階段、酒店跨界IP沒有人敢想的年月，亞朵酒店創立，帶給瞭中國酒店業別樣的風景。

亞朵酒店的新秀賽季是完美的，從用戶體驗切入市場，在框架上從經營空間到經營人群，深耕行業十餘年的王海軍，獨特的思維讓人眼前一亮。

但新秀總會遇到新秀墻。距離2017年第一次提出上市想法至今，已經過去瞭5年光陰，亞朵酒店的目標從A股轉移到瞭美股，但三度沖擊資本市場最終都化為泡影。

五年三度折戟IPO，這對任何企業來說影響都是重大的。它不僅會影響和動搖投資者信心，也會由於披露眾多公司信息，對自身所處的競爭環境造成不利影響。

最近的消息是，6月22日，在美國證券交易委員會報送瞭更新後的招股書，增加瞭2021年的業績情況，繼續推進在美上市事宜。

再過半年亞朵酒店就要邁入十歲，站在這個關鍵節點回顧過往，不管是放棄餐飲打造第四空間，還是致力於IP運營，過度追求打破和創新亞朵酒店似乎丟掉瞭些什麼。

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再次沖擊美股

在亞朵酒店出現之前，人們單純的以為酒店隻是提供食宿的地方。在亞朵酒店出現之後，人們忽然發現，原來在酒店裡還可以讀書、打籃球、喝茶、聽音樂。

當看到自己喜歡的互聯網平臺開設瞭酒店，看到過夜的酒店有瞭各種人文主題，消費者滿心歡喜。但當這傢企業五年三度折戟IPO，急於獲得回報的投資人卻不禁滿臉愁容。

亞朵酒店是缺錢的，距離其上一次融資已經過去瞭5年的光景。根據最新招股書，截至2021年底，亞朵的資產負債率為74.8%，相比上年度增加瞭2.3個百分點。

相比之下，A股上市的錦江酒店資產負債率為64%，首旅酒店旗下的如傢酒店資產負債率69%。亞朵酒店負債情況遠高於行業平均水平。

從業績數據上來看，亞朵酒店在過去一年的表現是不錯的，2021年，該公司實現營收21.5億元，凈利潤1.4億元。

有觀點將亞朵酒店在資本市場遇冷歸咎於整體環境影響，這種說法顯然不足以令人信服。

就在2021年，同屬於中高檔酒店的君亭酒店便成功登陸A股，盡管君亭酒店僅有43傢開業酒店，上市之前遭受頗多質疑，但上市之後仍一度成為妖股。

實際上，多次沖擊IPO失利，與亞朵酒店的自身經營情況不無關系。亞朵酒店的擴張基本上都是依賴於加盟模式，截至2021年底，亞朵酒店旗下有745傢酒店，但其中僅有33傢直營店。

2021年，加盟酒店管理帶來的收入達到瞭整體收入的六成左右，為12.2億元。

對於加盟費用有不少公開報道。《大摩財經》曾計算，在一線城市開一傢亞朵品牌酒店，除房租水電外，開業當年固定的成本就達到80.3萬元，三四線城市的成本也有64.7萬元。

另有行業自媒體算過一筆賬。如果開一傢100間客房的亞朵酒店，按照單房造價12萬塊錢，現在開一傢亞朵酒店的總費用需要1300萬。

作為一傢酒店管理公司，最重要的就是要讓加盟商賺到錢，這樣才能進行持續的規模擴張，尤其在疫情防控常態化的當下，這一點上要打一個大大的問號。

事實上，亞朵酒店與加盟商之傢早有積怨。早在去年6月份，便有加盟商反映“利潤不夠覆蓋經營成本”；有加盟商把亞朵總部的電閘拉瞭，導致員工被迫放假一天；更有加盟商發現自己酒店所有權利與義務竟被上海亞朵酒店總部轉移至一傢陌生公司。

加盟商能不能掙到錢尚且兩說，品牌方與加盟商群體的關系若持續惡化，隻會使更多的投資者望而卻步，無疑給亞朵酒店的業績持續增長埋下瞭隱患，也成為其上市之路的絆腳石。

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困在IP裡

當屢次沖擊IPO失利，亞朵酒店引以為傲的IP酒店運營思路，也備受拷問。

在6月22日更新招股書當天，亞朵酒店又開業瞭一傢聯名IP酒店，與易車APP聯名打造瞭“汽車概念酒店”。

此外，網易嚴選、知乎、網易雲音樂、虎撲、同道大叔等品牌都是亞朵酒店的合作對象。

亞朵酒店的思路很清晰，音樂、籃球、星座、汽車，都是年輕人的流量重地，似乎年輕消費者在哪，亞朵酒店的IP酒店就在哪。

但矛盾都是，客單價469.1元的IP酒店，對於年輕消費者來說卻並不那麼友好。

同時可以看到的是，上述品牌本身都有較高的知名度。亞朵酒店試圖借助IP的流量，以實現門店引流。但如今看來，跨界聯名行為更像是為別人做嫁衣——替互聯網品牌做線下落地營銷。

例如亞朵X虎撲籃球酒店，有消費者在虎撲網站發帖稱，“有健身，有會議室，有籃球館，有洗衣房，確實很方便。也希望虎撲別這麼低調，還有其他區域的主題門店推薦一下。”

低調的虎撲受到瞭消費者關註，品牌形象得以放大，背後主推者亞朵卻被忽略。類似的事情在亞朵與網易雲音樂和網易嚴選的聯名酒店中也時有發生。

在亞朵酒店，跨界聯名是被納入KPI的。據創業傢精選披露，亞朵IP合作的KPI是以數量為計算的，例如一年完成多少個IP合作，市場部所有的行為都是為瞭促成IP合作而服務，質量、權益等等都是末位。

據報道，曾任騰訊雲公關總監、原亞朵前市場副總裁康韋便是由於亞朵IP化推進難而離職。

而IP則意味著非標準化，這也是與酒店連鎖相悖的一點。王海軍自己也坦言，類似亞朵與單向空間合作的上海亞朵S酒店和亞朵X虎撲酒店，要實現一個挑高31米的書屋，或是在大堂建設標準的籃球場，具備此等物業水平的酒店可遇不可求。

借用首旅如傢總經理孫堅的話，“所有的噱頭、概念最終都需要去論證其是否具有可復制能力，因為你沒有可復制能力，你就沒有辦法規模化。”

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亞朵的新故事

在王海軍的計劃裡，亞朵不僅僅是一個酒店，就像星巴克不僅僅是咖啡店一樣，代表的是一種品質生活。

盡管星巴克並沒有放棄做咖啡，但王海軍卻放棄瞭部分中高檔酒店裡重要的營收來源——餐飲業務。

取而代之的是“社區第四空間設想”，相較於傳統酒店，亞朵酒店給予瞭閱讀、喝茶等公共區域較大的空間。

但亞朵酒店非客房收入的占比是20%左右，而在星級酒店中，餐飲收入占比超40%。盡管“第四空間”帶給消費者無限的遐想，但將遐想轉化為數據，卻並不亮眼。

亞朵酒店還在尋找新的增長極，疫情反復背景下，酒店從業者拓展更多的收入來源是一個不錯的選擇。今年3月份，亞朵集團旗下的亞朵星球推出瞭“智感睡眠系列”睡眠產品，主要針對枕頭和床墊兩類產品，目的在於為消費者提供更舒適的入睡寢具。

據瞭解，在不少電商平臺，已經有瞭亞朵星球產品可以購買。

王海軍曾對外表示，“未來，從用戶需求出發的亞朵星球將更加專註睡眠品類的研發，而亞朵集團的體驗驅動力也將成為亞朵場景零售業務這個增長第二曲線的助推器。”

目前，亞朵百貨創立瞭亞朵星球、SAVHE薩和、Z2GO&CO.三個匹配，覆蓋瞭包含睡眠、香氛個護及出行等領域。截至2021年12月31日，亞朵酒店共開發瞭1665個場景零售SKU，零售業務產生的GMV達2.282億元，2019年和2020年分別為8280萬元、1.072億元，三年連續增長。

2021年，亞朵零售及其他收入為2.97億元，同比增長106.6%。

綜合種種行為，亞朵酒店可以說的上是酒店行業的“奇葩”。在傳統行業當中打破陳規，需要勇氣也需要舍棄，亞朵酒店的另類，是獨辟蹊徑古今獨步，還是丟瞭西瓜揀起芝麻？在不久的將來，華爾街的投資者將給出他們的評判。

統籌丨勞殿 編輯丨阿鰍

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